135 / 514
Levent Necmi Aktürk, Veli Yılancı, Şeref Bozoklu
n
124
5. Sonuç
Yansız Gelecek Değer hipotezi spot fiyatın vadeli fiyatın yansız bir tahmincisi olduğunu ifade etmektedir. Ampi-
rik olarak bu argüman iki değişken arasında eşbütünleşme ilişkisinin varlığını gerektirmektedir. Bu çalışma alter-
natif eşbütünleşme testlerinin sonuçlarını gözeterek spot ve vadeli fiyatlar arasındaki ilişkiyi araştırmaktadır. Elde
edilen sonuçlar gerek BİST 30 ve BİST 100 hisse senedi endeksleri için, gerekse de ABD doları ve Avro için URF
hipotezinin uzun dönemde geçerli olduğunu göstermektedir. Kısa dönemde piyasa aksaklıkları nedeniyle denge
ilişkisinden sapmalar görülebilmesine karşın, ilgili piyasalarda etkinliğin geçerli olduğu söylenebilir.
Kaynakça
Baklacı, H. & Tutek, H. (2006) The impact of the futures market on spot volatility: an analysis in Turkish derivatives markets,
ed. M.Costantino and C.A.Brebbia,
Computational finance and its applications II
, 237-246, Southampton, WIT Press.
Banerjee, A., Dolado, J. J., & Mestre, R. (1998). Error-correction mechanism tests for cointegration in a single-equation frame-
work.
Journal of Time Series Analysis
19(3), 267–83.
Bayer, C., & Hanck, C. (2013). Combining non‐cointegration tests.
Journal of Time Series Analysis
, 34(1), 83-95.
Bodie, Z., Kane, A., & Marcus, A. J. (2009).
Investments
(8th ed.). New York: McGraw-Hill/Irwin.
Boswijk, H. P. (1994). Testing for an unstable root in conditional and unconditional error correction models.
Journal of Eco-
nometrics
63, 37–60.
Çağlı, E.Ç. & Mandacı P.E. (2013). The long-run relationship between the spot and futures markets under multiple regime-
shifts: Evidence from Turkish derivatives Exchange, 40(10), 4206–4212.
Çelik, İ. (2012).
Vadeli işlem piyasasında fiyat keşfi: İzmir vadeli işlem ve opsiyon borsasında ampirik bir uygulama
, Türkiye
Bankalar Birliği Yayınları, Yayın no:283, İstanbul, Elma basım.
Çevik, E. İ. & Pekkaya, M. (2007). Spot ve vadeli işlem fiyatlarının varyansları arasındaki nedensellik testi”,
Dokuz Eylül Üni-
versitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi
, 22 (2), 49-66.
Çevik, E. İ. (2012). İstanbul menkul kıymetler borsası’nda etkin piyasa hipotezinin uzun hafıza modelleri ile analizi: sektörel
bazda bir inceleme,
Journal of Yasar University
, 26(7) 4437 – 4454.
Demireli, E., Gülmez E.& Akkaya G.C. (2010). Vadeli ve spot kurlar arasındaki nedensellik ilişkisi: İzmir vadeli işlem ve opsi-
yon borsası üzerine bir uygulama,
Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi
, 27 (Ağustos) 325-334.
Dikmen, A. (2008).
Türkiye’de vadeli işlemler piyasasının gelişimi perspektifinde hisse senedi endeks vadeli işlem sözleşmelerinin
gelişimi ve spot piyasa ile etkileşimi
, SPK Piyasa Gözetim ve Düzenleme Dairesi, Yeterlik Etüdü, Ankara.
Engle, R. F., & Granger, C. W. (1987). Co-integration and error correction: representation, estimation, and testing.
Economet-
rica: journal of the Econometric Society
, 251-276.
Fama, F.E. (1970). Efficient capital markets: a review of theory and empirical work,
The Journal of Finance
, 25(2), 383-417.
Fisher, R. (1932).
Statistical methods for research workers
. London: Oliver and Boyd
Hatemi-J A. & Roca, E., (2012). A re-examination of the unbiased forward rate hypothesis in the presence of multiple unk-
nown structural breaks,
Applied Economics
, 44,1443-1448.
Hakkio, C. S. & Rush, M. (1989). Market efficiency and cointegration: an application to the sterling and deutschemark exchan-
ge markets,
Journal of International Money and Finance
, 8, 75–88.
Kapusuzoğlu,A. & Taşdemir,A. (2010). The analysis of the effects of derivatives exchange (DE) transactions on the market
efficiency of Istanbul stock exchange (ISE) national 100 index and on spot market transaction prices,
African Journal of
Business Management
, 4 (2), 242-247.
Kayalıdere, K., Aracı H., & Aktaş H. (2012). Türev ve spot piyasalar arasındaki etkileşim: VOB üzerine bir inceleme,
Muhasebe
ve Finansman Dergisi
, Ekim, 137-154.
Paya, M.M. (2013).
Küresel ortamda iktisat politikaları
, İstanbul, Türkmen Kitabevi.
Tokat, E. &Tokat, H. A. (2010). Shock and volatility transmission in the futures and spot markets: evidence from Turkish
markets,
Emerging Markets Finance and Trade
, 46(4) 92-104